Финансовые рынки

Рынок государственных ценных бумаг.

Подводя итоги 2001 года, можно отметить, что на рынке внешних долговых обязательств России наблюдалась четко выраженная тенденция к снижению доходности по всем видам ценных бумаг. Наиболее показательным в этом отношении было снижение доходности по ОВВЗ: в частности, доходность 4 транша (погашение в мае 2003 года) за год снизилась с 32% до 10% годовых, доходность еврооблигаций с погашением в 2003 году понизилась с 15% до 6,5% годовых. Таким образом, диапазон ставок по российским государственным валютным облигациям в 2001 году сузился с 11–32% до 5–13% годовых, цены российских валютных облигаций достигли исторически максимальных значений.

В январе 2002 года котировки всех российских ценных бумаг резко выросли (см. рисунки 1 и 2). В частности, доходность к погашению по ОВВЗ опустилась с 10–13% до 7,5–12% годовых, а по еврооблигациям – до 4,7–11% годовых. На наш взгляд, такой рост цен российских долговых обязательств объясняется преимущественно ростом спроса на них со стороны международных инвестиционных фондов. Устойчивость экономической ситуации в России, высокие показатели роста экономики на фоне снижающихся темпов роста в мире, снижение вероятности дефолта по внешнему долгу позволили инвесторам пересмотреть лимиты на российские ценные бумаги в сторону повышения. Принимая во внимание текущий суверенный рейтинг России и сохраняющуюся неопределенность на нефтяном рынке и на развивающихся финансовых рынках, мы предполагаем, что рост котировок закончится в ближайшее время, и уже в феврале можно ожидать некоторой коррекции.

Рисунок 1

На рынке внутреннего долга РФ в 2001 году наблюдалось плавное снижение уровня доходности облигаций при сохранении относительно низких объемов торгов (см. рисунок 3). В целом за год средневзвешенная доходность ГКО-ОФЗ к погашению опустилась с 20% до 14–15% годовых. Средний недельный объем торгов составил около 2–2,5 млрд. рублей. На протяжении всего года реальная доходность ГКО-ОФЗ к погашению оставалась отрицательной, и спрос на данные ценные бумаги был низок.

Рисунок 2

Рисунок 3

В целом, в 2001 году Министерство финансов РФ провело 18 аукционов по размещению новых ценных бумаг, включая три аукциона по обмену ОФЗ №25030 на новые ценные бумаги. Инвесторам было предложено 13 серий ГКО (срок обращения от 4 до 12 месяцев) и 4 серии ОФЗ (срок обращения от 2 до 3,5 лет). Суммарное предложение новых ценных бумаг составило 80 млрд. рублей при заявленном спросе в объеме около 79,2 млрд. рублей. Таким образом, Министерство финансов РФ разместило около 61% от общего объема эмиссии. Выручка достигла 45,4 млрд. рублей (более 1,5 млрд. долларов США). Средневзвешенная доходность на аукционах (без учета выпуска для нерезидентов) составила около 15,81%. Таким образом, с учетом фактических темпов инфляции, реальная стоимость заимствований на внутреннем рынке для Министерства финансов РФ была отрицательной.

Рынок акций.

В январе на российском рынке акций продолжился повышательный тренд. С 29 декабря по 30 января рост индекса РТС составил на 23.63 пункта (9.09%), оборот превысил $405 млн., что более чем на 40% выше аналогичного показателя предыдущего месяца. 8 января дневной оборот достиг полугодового максимума – $37.9 млн(Последний раз объём торгов превышал данное значение 12 июля 2001 года.). Среднедневной объем торгов в РТС составил $21.4 млн. В первую декаду месяца наблюдался бурный рост индекса РТС (с 29 декабря по 9 января фондовый индикатор вырос на 11.8%). Максимальный дневной рост был зафиксирован 8 января и составил 4.3%. Далее индекс также демонстрировал активный рост и 22 января достиг очередного исторического максимума – 301.45 пункта. (Последний раз индекс РТС превышал отметку 300 пунктов 08 мая 1998 года.) Однако в конце месяца индекс не смог удержать достигнутых высот: после рекордного повышения произошло стремительное падение. 25 января снижение (по сравнению с максимумом) составило 23.11 пункта (-7.6%).

Рисунок 4

Лидерами повышения среди “голубых фишек” (на 30 января) стали акции “Юкоса” (17.67%) и “Сибнефти” (17.13%), за ними последовали: “Лукойл” (14.84%), “Ростелеком” (14.05%) и “Сбербанк” (8.0%). Замыкают список акции “Аэрофлота” (-0.28%), “Татнефти” (-4.78%) и ГМК “Норильский Никель” (-8.36%).

В январе доля обыкновенных акций РАО “ЕЭС России” в общем обороте РТС составила 30.12% (31.11%, соответственно, в прошлом), доля акций “Лукойла” – 19.89% (18.09%), “ЮКОСа” – 8.6% (14.71%), “Сургутнефтегаза” – 7.86% (7.21%), “Ростелекома” – 4.88% (2.45%). Всего в январе суммарная доля пяти наиболее ликвидных акций в общем обороте РТС понизилась до 71.34% (в декабре – 75.03%). Отметим, повышенный интерес инвесторов к акциям “второго” эшелона, особенно региональным телекомам и АО-энерго. По итогам месяца объём торгов акциями “Газпрома”, осуществляемых через терминалы РТС, составил около $49.8 млн. (86 млн. акций), всего с бумагами газового монополиста было заключено 4806 сделок.

Рисунок 5

В январе активность игроков на срочном рынке РТС (FORTS) вновь возрасла. 28 января 2002 г. по итогам торгов на срочном рынке объем открытых позиций составил 687 млн. рублей (103 308 контрактов), что является рекордным значением за все время его существования. Объём открытых позиций по фьючерсам составил 671.2 млн. руб. (100 146 контрактов), а по опционам - 15.6 млн. руб. (3 062 контракта). По результатам торгов 30 января в FORTS был зафиксиро