Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования

Академия управления и экономики

Кафедра финансов

Курсовая работа по дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

Тема «Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования»

Специальность 080105 – «Финансы и кредит»

Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования

Мини-ситуация 8.

Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) привилегированных акций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных о привилегированных акциях предыдущего выпуска (табл. 10):

1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.

2. Оценить текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых на бессрочной основе.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа привилегированных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Сведения о привилегированных акциях предыдущего выпуска

Вариант	Число лет до погашения	Дивидендныйплатеж, руб.	Требуемаядоходность
1	5	30	0,15

Решение:

1) Формула расчета текущей стоимости привилегированных акций может быть рассчитано по формуле: , где С – одинаковые выплаты по годам, t – количество лет, r – требуемая доходность, М – номинал акции:

V₁ =100.56+M/2.011357

Возьмем номинал 100 руб. Соответственно, наиболее высокая текущая стоимость будет обеспечена при 1 варианте – 144,31 руб. за 1 акцию.

2) Таким образом, при планировании номинала в размере 100 руб., текущая стоимость будет равна 144,3 руб. при выкупе акции по номиналу. Теперь оценим текущую стоимость акций, размещаемых на бессрочной основе:

При бессрочной основе текущая стоимость акции может быть выражена простой формулой:

V=С/r. Соответственно, при номинале в 100 руб. и выплате в размере 30 руб. за акцию текущая стоимость акции размещаемой на бессрочной основе будет равна V=30/0.15=200 руб.

3) Логика эмитента проста, при более высокой рыночной стоимости акции эмиссия и продажа акций на рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что может сказаться в итоге на цене акции, в которую инвесторы не желают вкладывать средства, не получив за нее дохода. При ситуации, когда рыночная стоимость акций выше текущей стоимости приобретение акций оправданно при наличие целей контроля предприятия и его деятельности, а также спекулятивных целей. Рыночная цена акции в обращении возрастёт

Мини-ситуация 10.

Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций со сложной конфигурацией дивидендных выплат, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе исходных данных (табл. 12):

1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.

2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 2

Планируемая величина дивиденда (CF_{cs , t} ), требуемая доходность по обыкновенным акциям (R_cs ), темп прироста дивидендов (g )

t	1-й вариант
	CFcs,t (руб.)	Rcs	g
1	24	0,25	0
2	0		0
3	30		0
4	20		0,15

Решение:

Как видно из таблицы мы имеем дело с оценкой акции с изменяющимся темпом прироста дивидендов и с изменяющимся размером дивиденда. В принципе формула достаточно громоздка, однако расчеты просты. Формула:

, где g – темп прироста дивиденда, p– темп прироста в следующие годы.

Рассчитаем для каждого варианта текущую стоимость.

1 вариант

Год	Дисконтированный поток
1	19,20
2	0,00
3	15,36
4	9,42
Текущая стоимость акции	43,98

Таким образом, текущая стоимость акции составит 43,98 руб.

2) Логика эмитента проста, при более высокой рыночной стоимости акции эмиссия и продажа акций на рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли и ростом темпов дивидендов. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что м

Внимание, отключите Adblock

Вы посетили наш сайт со включенным блокировщиком рекламы!
Ссылка для скачивания станет доступной сразу после отключения Adblock!

Скачать