Сделки на фондовой бирже

Сделки на фондовой бирже

Под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Поскольку сделки могут совершаться как в биржевом помещении, так и вне его, различают биржевые и внебиржевые сделки.

В зависимости от риска выполнения сделки на фондовой бирже делятся на кассовые и срочные.

Кассовые сделки — это обычные сделки, полный расчет по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и их перемещение, происходит в течение определенного срока, равного Т + п дней, где Т — день совершения сделки (от англ. trade — сделка). Для Российской торговой системы п = 3 дня, т.е. полный срок равен Т + 3. Сделки в свою очередь могут быть простые и с маржой. Размер первоначальной маржи определяет сама биржа или брокерская контора. Величина маржи колеблется в пределах 45-50% от номинальной стоимости контракта и зависит от его стоимости.

Срочные сделки — это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени.

Исполнение срочных сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте. Например, сделки при месячном контракте, заключенные 1 июня, будут исполняться 1 июля, а 10 июня — 10 июля и т.д.

Срок исполнения срочных сделок зависит от их сложности. Поэтому если сделку можно завершить за 2-3 дня, то нет смысла ее «растягивать» па месяц.

Особое место в срочных сделках занимают опционные и фьючерсные сделки.

Под опционом понимается контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определенного времени. Это право продается и покупается.

Существует большое число опционов: американский, двойной, европейский, покупателя (опцион «колл»), продавца (опцион «пут»). Все они по доходности занимают более высокое место, чем простое помещение средств в акции или облигации.

Рассмотрим обязательства сторон при исполнении опционных сделок.

Опцион американский (americanoption) — это опцион, который может быть реализован в любое время до окончания срока его действия.

Опцион двойной (doubleoption) — это опцион, дающий право покупателю или продавцу на сдвоенную сделку с премией, т.е. покупку- продажу того же самого количества ценных бумаг. Покупателю может быть предоставлено право на совершение однократной дополнительной сделки с премией (callofmore) или двухкратной дополнительной сделки с премией (calloftwicemore).

Двойной опцион может быть с одновременной продажей или покупкой «пут»-опциона и «колл»-опциона с одной и той же ценой реализации (в литературе он иногда называется стредл — straddle) или с одновременной покупкой-продажей соответственно «пут»-опциона и «колл»-опциона (стренгл — strangle) с разными ценами. При этом цена реализации «пут»-опциона обычно ниже цены реализации «колл»-опциона.

Опцион покупателя, или опцион «колл» (colloption), — это сделка с предварительной премией, в которой покупателю предоставляется право купить определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене.

Опцион продавца, или опцион «пут» (putoption) — это сделка, в которой покупателю предоставляется право продать определенный фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией.

Опционы покупателя и продавца отражают психологию «быка» и «медведя». Как уже отмечалось, первый заключается с расчетом на повышение курса ценных бумаг, второй — с расчетом на понижение.

В настоящее время опционные сделки заключаются в большинстве стран на специальных биржах либо отделениях бирж и детально регламентируются. Как правило, они заключаются сроком на 3, 6 или 9 месяцев. Эмитенты, на акции которых продаются опционы, должны удовлетворять определенным требованиям.

В последнее время среди опционных контрактов наиболее популярными стали так называемые индексные контракты. Они дают право на покупку или продажу портфеля ценных бумаг, составленного по принципу построения биржевых индексов. Такие контракты стандартизированы, и реализовать их намного легче, чем опцион на отдельные «индивидуальные» акции.

Торговля опционами значительно упрощается с помощью клиринговой палаты. К примеру, в США клиринговой корпорацией опционов (ОСС) совместно владеют несколько бирж. Как правило, современные клиринговые центры располагают компьютерной системой, позволяющей отслеживать позиции каждого инвестора и своевременно «гасить» контракты, т.е. освобождаться от потенциальных обязательств по поставке акций, а также постоянно обновляя информацию, следить за позициями покупателей и продавцов опционов.

Другой особенностью клиринговых центров является строгий контроль за выполнением условий контрактов как продавцом, так и покупателем. Биржи установили при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона «колл» продавец должен поставить акции в обмен на уплачиваемую цену исполнения. По опциону «пут» деньги вносит продавец в обмен на акции. В любом случае чистые затраты продавца опциона составят абсолютную разницу между ценой исполнения и ценой акции на рынке в момент исполнения. В целях защиты на ряде бирж США существует подсистема «маржи»,