Новации в финансовом законодательстве как инструмент противостояния финансовому кризису

Введение

Мировой финансовый кризис: причины и первая реакция финансовых властей. Мировой финансовый кризис,начавшийся в 2008 г., вынуждает правительства всех стран искать новые механизмы выхода из кризиса. Зачастую власти предпринимают такие действия, на которые раньше никто не мог отважиться. Совсем недавно национализация банков и крупнейших компаний рассматривалась как наибольшее зло, поскольку, по мнению многих политиков и ученых, время кейнсианской политики и государственного регулирования осталось в прошлом. Сейчас такие шаги рассматриваются как спасение капиталистической экономики. Все большему сомнению подвергаются основы экономической политики развитых стран - либерализм, свободная конкуренция, сверхдоходы отдельных групп граждан.

Колыбелью кризиса является финансовая империя послевоенных лет-Соединенные Штаты Америки. К концу прошлого века долг государства, частного сектора и домашних хозяйств США приблизился к 200% ВВП. Проблема усугублялась значительным дефицитом торгового и платежного баланса, необеспеченностью доллара и его ролью мировой валюты.

Очевидно, что кризис поставил под сомнение эффективность американской финансовой модели капитализма и ее жизнеспособность в условиях глобального рынка.

1. Причины и последствия финансового кризиса для России

Причины финансового кризиса, начавшегося с рынка ипотечных ценных бумаг и постепенно перекинувшегося на фондовый рынок, а затем и на весь финансовый сектор, во многом связаны с завышенной стоимостью активов, в первую очередь нематериальных, в экономиках развитых стран. Финансовые власти, в т.ч. Федеральная резервная система (ФРС) США на протяжении нескольких лет стимулировали экономический рост, поддерживая низкую ставку рефинансирования. Однако снижение стоимости доллара к основным мировым валютам вынудило американские власти временно повысить ставку рефинансировании для привлечения иностранных кредитов. В результате заемщики не смогли обслуживать ипотечные кредиты по новым ставкам, а резкое увеличение предложения недвижимости привело к снижению цен, и, как следствие, банки не могли реализовать заложенное недвижимое имущество без существенных потерь. Ипотечные ценные бумаги, которые эмитировали поскольку из-за высоких рисков и неопределенной ситуации оценить их реальную стоимость весьма проблематично и инвесторы пытаются избавиться от когда-то ценных бумаг. Обычно держателями ценных бумаг являются крупные институциональные инвесторы, располагающие долгосрочными средствами - специализированные государственные корпорацииFannie Мае и FreddieMac , пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки. Предложение многократно превысило спрос на ипотечные бумаги, и в результате наступил коллапс рынка.

Снижение стоимости активов, вт.ч. ипотечных ценных бумаг - это нормальное явление в рыночной экономике. Реализация активов невозможна без существенной потерн стоимости, и для своевременной оплаты своих обязательств институциональные инвесторы имеют иные активы - корпоративные ценные бумаги, недвижимое имущество и др. Однако среди инвесторов распространяется недоверие, они не готовы кредитовать друг друга, отказываются приобретать эти активы даже по сниженным ценам. В таких условиях единственным кредитором последней инстанции могут выступать центральные банки. Денежно-кредитные власти резко наращивают предложение ликвидности, предоставляя кредиты финансовым институтам. Эти меры уже реализованы Европейским центральным банком и центральными банками стран Европы, ФРС США, Центральным банком России и др. Одновременно во всем мире предпринимаются усилия по восстановлению доверия населения к финансовому сектору, чтобы избежать отток депозитов банков. В нашей стране увеличено до 700тыс. руб. возмещение по вкладам в банках, у которых отозвана лицензия или введен мораторий на удовлетворение требований кредиторов. Для повышения ликвидности Банк России серьезно упростил предоставление кредитов коммерческим банкам.

Тезис о том, что Россия останется островком стабильности во время мирового кризиса оказался несостоятельным. Мировой финансовый кризис заставил инвесторов выводить свои средства и развивающихся стран, в том числе и из рублевых активов. При высоком положительном балансе внешней торговли риски финансовой системы и бюджета были невысокими, поскольку российский фондовый рынок пока играет незначительную роль в привлечен и долгосрочного финансирования и н вести пи й и скорее выполняет декоративную роль. Видимо, уверенность в стабильности российских финансов основывалась на выдвинутом предположении, а также наличии значительных золотовалютных резервов и игнорировании спекулятивных интересов значительной части зарубежных инвесторов.

С начала 2008 г. индекс РТС упал в 3,6 раза, в то время как снижение на фондовых рынках других стран было менее существенным: на Шанхайской бирже (Китай) - падение в 2,5 раза, DowJones 30 (США) — на 38 %, Токийская фондовая биржа (Япония)-38%.

Между тем падение цен на нефть до 50 долл. США за баррель усилило отток капиталов из страны, а внутри России сбережения стали активнее переводиться в иностранные валюты. Золотовалютные резервы начали таить и все почувствовали влияние финансового кризиса. Так, если к началу августа 2008 г. золотовалютные резервы превысили 596,5 млрд. долл. США, то на 1 декабря 2008 г. они составили 455,7 млрд. долл. США.

Отметим, что тактика Центрального банка России